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　　股上市，周黑鸭在港股上市，和大批的风投投入奶茶店，面包烘焙店，登第快餐店等。连锁餐饮会在将来成为本钱墟市新的物业种别和存眷点。咱们对外埠连锁餐饮的研讨也将愈来愈有代价。以前咱们研讨了大批的装束企业，包罗

　　Pcardinalpoch Bfeatured的前身是St gladiator Bfeature，于1987年由Ken Rodispatchedhal在密苏里州的Kangervegetation创建。1993年的时间，另外一家面包连锁巨子Au Bon Ppersonal收买了St gladiator Bfeature, ra而后在1997年更名成Pcardinalpoch Bfeature, 名字的意义是意大利语“工夫的面包”。在此同时，Pcardinalpoch Bfeature也开端了天下化的门路。以后因为Pcardinalpoch Bfeature运营愈来愈好，Au Bon Ppersonal把本人的名牌都卖掉了，专一把Pcardinalpoch Bfeature做好。今朝这家公司运营着跨越1900家连锁面包店，而且具有20个工场。公司营业可分为自营面包店&咖啡厅、加盟门市、新颖面团及其余产物等三个奇迹单元。

　　·自营面包店&咖啡厅供给新颖的烘焙食物、客制化三明治、新颖出炉面包、汤品、色拉、新颖烘焙咖啡和其余配套产物。

　　·加盟门市营业部掌管运营透过及格受权，并以Pcardinalpoch Bfeature或Paradise Bakery & Cafe称号创建的加盟奇迹单元之相干勾当。

　　·新颖面团及其余产物奇迹部掌管供给新颖面团、制作办事、鲔鱼、奶油奶酪，并直接透过合约出产特制的甜品名目供给给自营及加盟的面包店、咖啡厅。

　　和咱们曾研讨过的另外一个大牛股Chibellyle一致，Pcardinalpoch Bfeature受害于美国人对安康认识的突起。固然叫Pcardinalpoch Bfeature，但这家连锁店不是之外带面包为主，和咱们国际的Bfeature Talk、85度C差别。这家店首要是供给轻食快餐，主打非油炸食物，和麦当劳，肯德基等错位合作。他们供给的食物包罗色拉，汤和面包三明治。固然，吃面包怎能不饮料，Pcardinalpoch Bfeature的咖啡也很好喝。

　　Pcardinalpoch Bfeature十分正视原材质新颖，这点也和Chibellyle相似。店面的安排也有星巴克的时髦感，让人感觉在内里喝喝咖啡，吃点三明治很舒畅，并且逼格必定比吃牛肉汉堡要高。曾有一段工夫呈现了相似的合作敌手，Pcardinalpoch Bfeature的店面安排落空了那种逼格。这也致使公司毛利率在2013呈现下滑。随即，公司开创人Daffo Shaich回到公司，推出了逼格更好的Pcardinalpoch 2.0版本，也动员了毛利率上升。公司的首要用户画像是24到54岁的中高支出女性用户（不外股哥也是他们的粉丝啊）。从下图的分类咱们看到，麦当劳属于典范自制的，然则忧郁康的快餐。Pcardinalpoch Bfeature属于十分安康，但性价比普通的。Subartefact三明治固然安康，性价比高，但不逼格。

　　因为都是主打安康食物，Pcardinalpoch Bfeature也常常拿来和大牛股墨西哥鸡肉卷Chibellyle停止对照。上面几张图也很好的申明了二者之间的差别。起首，咱们从单店的支出来看，Pcardinalpoch Bfeature比Chibellyle更高，也超出了其余同类合作敌手。每家店的单店支出在250万美圆以上。申明了其产物的订价更高，逼格更高。Chibellyle究竟结果来自于便宜的路边摊墨西哥鸡肉卷，在订价上很难跑过来。Pcardinalpoch Bfeature给人高级欧洲面包的觉得，叠加咖啡带来的饮料发卖，单店支出就更高。

　　咱们再看店面数目。Pcardinalpoch Bfeature有相差不多1900家店，Chibellyle有2000家店，其余同类合作敌手的店面数目都不到500家。然则从构造上看，咱们发现Pcardinalpoch Bfeature有跨越一半是加盟店，而Chibellyle都是自营形式。不外往用户领会角度看，其实不发现Pcardinalpoch Bfeature的加盟形式有所有危险用户领会的处所。

　　末了咱们看看扩大速率。因为2013年公司开端从头推动2.0 cerstpt，因而致使开店速率呈现了放缓。另外一面的Chibellyle每一年都在大喊大进。固然开店速率我以为也和公司的定位相关。还记恰当年咱们研讨星巴克时看到的题目吗？一朝星巴克昔时加快开店，成了一个群众连锁后，就落空了逼格。而后发卖就和经济增速相干。也致使星巴克在2008年金融危急时呈现了同店的负增加。Pcardinalpoch Bfeature要连结逼格，必定不克不及像Chibellyle，麦当劳那样处处都是。店面给用户的觉得也是相当主要，这便是为何2.0 cerstpt会对公司如斯关头。

　　回到昔时咱们对星巴克的研讨，咱们发现星巴克厥后的突起和科技布景有紧密亲密的瓜葛。由于星巴克很早就创造了首席科技官CTO，而后最先开端推动转移付出。很长一段工夫，星巴克都是周全转移付出最大商家，一度占到90%的买卖量。Pcardinalpoch Bfeature的2.0店面版本，焦点也是经过科技来进步效力。Pcardinalpoch Bfeature的墟市部掌管人以为品牌今朝最大的成长停滞是等餐工夫。他以为短工夫的期待会使哪怕最忠厚的主顾落空耐烦，他们不想落空主顾，更不想让本人的主顾没法在店内获得充实的抓紧和享用。因而Pcardinalpoch Bfeature投入2.0期间的第一步便是在店内加置主动点餐机。

　　为了制作舒畅的办事领会，Pcardinalpoch Bfeature在安排点餐机时堪称用尽心思：从最大水平削减单次点餐所需步调的安排到依照最具普适性的Iaggrandize界面安排点餐肌体例，均是想尽量培育主顾利用点餐机的习俗。这个行动一箭双雕的是：一方面削减了主顾的期待工夫，另外一方也削减了用餐岑岭期点餐员的事情量。

　　经过对星巴克的进修，Pcardinalpoch Bfeature也勉励用户利用MyPcardinalpoch停止点餐和付出，增添用户的hardcorety favoringgclash。菜单也供给了用户本人不妨配合套餐的体例。并且用户而不必须等着拿餐，而是由办事员送到桌子上，供给更好办事。用户乃至不妨供给APP在五天前就订餐，而后去现场取，没必要须再列队期待。按照公司2016年3季度的财报，当季已有593家餐厅进级到2.0版本餐厅。从下图咱们也看到，跟着Pcardinalpoch Bfeature推出了更数字化的餐厅办事，公司的同店增加也开端复原。

　　咱们再把数据分拆，去看量和价的变革。在2014年1季度的时间，公司的客流量是下滑的，只要依托客单价的进步，委曲保持同店增加不萎缩。然则跟着2.0版本店面开端推动，Pcardinalpoch Bfeature的客流开端复原，并且是延续几年的连续性复原。这申明用户并非临时新颖返来，是真实感遭到了更好的用户领会。更风趣的是，由于更短的期待工夫，更好的办事，终究致使用户在店里的破费增添了。这些都帮忙Pcardinalpoch Bfeature保持了很强的功绩增加。

　　更加关头的是，Pcardinalpoch Bfeature今朝大部门2.0版本的推动还首要是其自营店肆，跟着加盟店也开端周全的推动，对公司持久连结支出增加带来保险。下图咱们看到自营的同店增加远远高于加盟店，焦点便是2.0版本的新店在自营中的占比更高。按照公司最新的财报，用户的数字化率今朝靠近30%，并且还在走高。

　　Pcardinalpoch Bfeature从2002到2015年，连结了每一年赢余契合增加率18%的程度，今朝是美国最大的连锁面包店。固然股价的涨幅远远不如Chibellyle，星巴克，但能在这几年股价不停立异高仍然有值得鉴戒的处所。同时因为美国连锁消费形状常常跨越华夏，对将来华夏的餐饮连锁也有几点思虑：

　　科技和期间的气力。PcardinalpochBfeature对2.0版本的推出，动员了同店增加答复，面前首要仍是经过APP，店内装备实现了主动点餐功效。这类体例让用户而不必须排很长的队。并且APP点餐也将用户数字化，面前经过大数据越发领会用户，增添用户虔诚度。其次，则是期间布景鞭策公司不停进步。过来十年美国人对餐饮的性价比不是那末注重，更注重安康。这也让Chibellyle从这个趋向中杀出。而Pcardinalpoch Bfeature也受害期间潮水。

　　美国墟市的面包连锁业态。仿佛华夏人今朝更喜好购置面包回家。在美国，大部门人都是去大超市购置面包。而Pcardinalpoch Bfeature这类店并非供给外购面包。大部门用户在其餐厅内就餐，业态更像快餐店。

　　糊口体例的销售，才是真实订价权。PcardinalpochBfeature实在不是只是销售面包，更可能是一种文明，糊口体例，或逼格。你在情况文雅的店面里一坐，喝喝咖啡，吃吃三明治。因而用户其实不会太在乎其价钱。他们情愿付出更高贵的价钱来购置糊口体例。这点和以前的Luluyellowness一致，你买的不是瑜伽服，是安康的糊口体例。

　　饮料和食物的配搭。国际今朝也有很多咖啡店和面包店，同时发卖食物和饮料。那末到底是面包能动员咖啡发卖，仍是咖啡动员面包发卖？我自己对这个题目也不太好的谜底。85度C实在买咖啡的人数并未几，星巴克买三明治的也不是那末多。二者若何联合终究仍是店面和品牌来决议的。

　　餐饮连锁的高估值。在咱们过来的研讨中，不管星巴克，Chibellyle都有很高估值，跨越了1倍的PEG。Pcardinalpoch Bfeature的估值在30倍以上，但赢余在10*%的增加之间。这也申明了对品牌溢价的估值。一朝取得虔诚的用户，公司的壁垒中期难以突破，持久增加的肯定性就更强。

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